體外診斷行業(yè)：國產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步，下一個(gè)黃金期

從行業(yè)整體看，受益于醫保覆蓋面的提升及醫院診斷技術(shù)的升級，國內體外診斷產(chǎn)業(yè)近年來(lái)整體快速成長(cháng)（復合增速超過(guò)20%），2013年市場(chǎng)規模預計已達250億元左右。從細分行業(yè)看，生化、化學(xué)發(fā)光免疫、血細胞等主流細分行業(yè)由于所處的發(fā)展階段不同其增長(cháng)前景也各不相同.

生化診斷：13年市場(chǎng)規模70億，10-13年復合增速24%，快速成長(cháng)。由于生化診斷產(chǎn)品（尤其是生化試劑）壁壘相對較低，目前國產(chǎn)品市場(chǎng)占有率已超過(guò)50%，且在中低端醫院市場(chǎng)占據顯著(zhù)優(yōu)勢?？紤]到其市場(chǎng)滲透率、進(jìn)口替代率的提升空間均已有限，未來(lái)國產(chǎn)生化產(chǎn)品增速或將放緩。

化學(xué)發(fā)光免疫診斷：13年市場(chǎng)規模100億，10-13年復合增速36%，高速成長(cháng)。目前進(jìn)口化學(xué)發(fā)光免疫診斷產(chǎn)品產(chǎn)品占據90%以上的市場(chǎng)份額，但國產(chǎn)品技術(shù)迅速提升同時(shí)價(jià)格優(yōu)勢明顯，預計將首先在縣級醫院實(shí)現進(jìn)口替代。未來(lái)受益于行業(yè)持續高增長(cháng)及國產(chǎn)化率提升，國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光免疫診斷產(chǎn)品或將迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)。

血液細胞診斷：13年市場(chǎng)規模20億，10-13年復合增速15%，穩健成長(cháng)。國內血液細胞診斷產(chǎn)品市場(chǎng)為日本希森美康、深圳邁瑞雙寡頭壟斷，兩者合計市場(chǎng)份額達80%。國內其他公司（如迪瑞、優(yōu)利特等）技術(shù)水平迅速提升，未來(lái)份額或將上升。

體外診斷系統由診斷儀器、診斷試劑共同構成。從表面看，診斷試劑收入占比更高、毛利率更高，似乎才是企業(yè)占據行業(yè)制高點(diǎn)的核心要素。但我們認為，雖然試劑盈利能力更強，但儀器才是行業(yè)的核心競爭力：1、儀器研發(fā)壁壘更高；2、儀器能夠帶動(dòng)試劑銷(xiāo)售；3、體外診斷系統封閉化大勢所趨，儀器重要性將進(jìn)一步凸顯。國內體外診斷明星企業(yè)邁瑞發(fā)展歷程也充分證明了儀器的至關(guān)重要性。

行業(yè)內國內外公司競爭激勵，那么內資企業(yè)的制勝因素都有哪些？我們認為醫院偏好優(yōu)質(zhì)低價(jià)醫療器械產(chǎn)品的內在屬性以及國家政策扶持的外力將有利于內資企業(yè)在市場(chǎng)競爭中逐步提升市場(chǎng)份額。

內生促進(jìn)力量：同質(zhì)量條件下醫院偏好價(jià)格低的產(chǎn)品。由于體外診斷產(chǎn)品是醫院的成本項，醫院天生注重產(chǎn)品性?xún)r(jià)比，國產(chǎn)品在產(chǎn)品質(zhì)量接近進(jìn)口品的條件下，將利用自身價(jià)格優(yōu)勢更多獲取市場(chǎng)份額。

外在支持力量：國家政策對國產(chǎn)醫療器械產(chǎn)品扶持力量將進(jìn)一步加強。在醫保支付壓力不斷增大的背景下，大力扶持國產(chǎn)醫療器械已成為政府必然選擇，未來(lái)各種扶持政策或將陸續落地。

我們應如何優(yōu)選體外診斷投資標的？綜合考慮體外診斷各細分行業(yè)的市場(chǎng)規模、發(fā)展態(tài)勢及企業(yè)自身能力，我們認為可從以下幾個(gè)角度優(yōu)選投資標的：一、從細分行業(yè)角度看，優(yōu)選行業(yè)規模大、市場(chǎng)滲透率進(jìn)口替代率雙低的細分行業(yè)（重點(diǎn)推薦化學(xué)發(fā)光免疫診斷、生化診斷）；二、從企業(yè)自身能力角度看，優(yōu)選儀器研發(fā)能力強或并購能力強的公司。

本文來(lái)源：醫學(xué)檢驗網(wǎng)